◎ 记者 陈嘉怡
受美国政府“关门”危机影响，该国经济数据发布系统“瘫痪”。当美国主要经济数据的发布陷入停滞时，市场转向ADP小非农就业数据等替代指标。然而，这些替代数据往往存在一些局限性，并且与官方数据不一致。
按照日程安排，美联储下一次利率会议将于10月28日至29日举行。美联储主席鲍威尔近日表示，自9月利率会议以来，美国通胀前景似乎没有太大变化。相关声明被视为为美联储月底再次降息铺平道路。
结合市场预期的判断公式来看，美联储继续降息的可能性较大。然而，如果美国政府“关门”未来，基础数据可能缺乏可能会干扰美联储的决策，后续降息路径仍存在不确定性。
美国经济诸多数据已发布
美国政府“关门”仍在继续。受此影响，美国经济数据发布系统“瘫痪”。
上海交通大学上海高级金融学院教授胡杰对上海证券报记者表示，美国政府的“关门”与财政制度的设计有关。美国每年的财政支出将通过12项具体法案来实施，必须由参众两院两党达成共识。在关于这项临时法案的讨论中，美国两党在医疗保险和其他福利支出方面存在分歧，未能在年底前通过新的临时拨款法案。e 上一个财政年度。
美国劳工统计局（BLS）是受美国政府关门影响的主要政府机构之一，已暂停收集、处理和发布。在此背景下，原定于10月初发布的美国9月非农就业报告至今仍未发布。与此同时，原定于北京时间10月15日发布的美国9月CPI也推迟至10月24日发布。
作为美联储“双重使命”的重点，就业和通胀数据一直是美联储制定货币政策的关键依据。作为政府机构，劳工统计局发布的数据也是市场决策的重要参考。
如今，在美国官方数据缺失的情况下，非官方指标也有市场。浙商证券首席宏观分析师林成伟向上海证券报记者表示非农数据推迟发布后，市场的注意力转向了市场机构积累和披露的数据，如ADP等替代指标，被称为“小非农”。通胀方面，即使美国CPI延迟发布，市场也可以通过观察一些高频数据进行交叉验证，比如油价、二手车价格、房价等。
ADP此前公布的数据显示，今年9月美国私营部门失去了3.2万个就业岗位，为2023年3月以来最大降幅，低于市场预期的增加约5万个就业岗位。
然而，替代数据的统计口径也存在差异。林成伟表示，由于不同数据的统计口径和样本存在差异，会出现数据偏差。以ADP为例，该数据不包括政府就业，而失业率则包括政府就业就业方面，除了兼职工、临时工等方面，因此数据口径可能存在偏差。
市场押注美联储降息25个基点
由于美国政府“停摆”，已经停止发布关键经济数据，随着美联储利率会议的临近。市场是否在关注关键数据延迟是否会扰乱美联储决策？
从时机上看，即使数据发布有所延迟，CPI数据仍能为美联储月底利率会议前的决策提供参考。分析人士认为，美联储本月的联邦议息会议可能不会受到干扰，降息25个基点的可能性仍然很大。
当地时间10月14日，鲍威尔在全国商业经济协会年会上表示，甚至发布了一些重要的经济数据由于美国政府“关门”，TA被推迟，根据美联储掌握的数据，自9月利率会议以来，就业和通胀前景似乎没有变化。
考虑到当前美国就业市场持续疲软，市场已消化美联储10月降息的预期。 CME集团美联储观察工具显示，截至北京时间10月15日16:00，市场预计美联储年底加息25个基点的概率接近96%。
“理论上，美国缺乏就业和通胀相关数据会对美联储的决策产生负面影响，导致决策缺乏依据。但从实际来看，美联储议息会议没有就业数据，但可以根据其他替代就业数据来判断。”胡杰认为美联储可能在10月利率会议上降息25个基点。
“数据真空”的风险依然存在
但如果美国政府继续“关门”，更多基础数据的发布被推迟，美联储可能会陷入“数据真空”，这可能会让其判断成为“空中楼阁”。
芝加哥行长古尔斯比近日宣称，美国政府“关门”期间缺乏官方经济数据，将使政策制定者更难以解读经济形势，这对美联储来说是“一个问题”。
更重要的是，数据质量也会受到影响。 d的采集以CPI为例，价格采集过程需要大量的人力。美国劳工统计局计划召回少量员工，并强制发布9月份CPI数据。但该机构未能收集到美国10月CPI报告所需的数据。
鲍威尔还表示，美联储会监控一系列非政府数据可以帮助其渡过政府关门的难关，但官方数据的缺乏可能会导致更严重的问题。 “如果这种情况持续一段时间，我们将开始丢失数据，尤其是十月份的数据，”他说。 “这可能会更困难。”
东方证券研究报告称，9月降息后，美联储决策和市场预期定价回归“数字型”，但美国政府“关门”可能导致就业、通胀等关键经济数据缺席，不确定性放大，市场对经济预期出现分化。
胡杰认为，美国经济数据发布的中断可能会破坏美联储货币政策决策的透明度。美联储靠的是工作、通胀、消费等高频数据，如果数据更新中断，市场对美联储政策路径的判断会更加清晰，从而增加金融市场的波动。
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