来源：@华夏时报微博 华夏时报记者李蓓蓓上海报道，9月21日，奥联服务集团有限公司（以下简称“奥联服务”）首次向香港联交所提交的招股说明书于今年3月底失效。仅仅九天后，该公司就第二次提交了招股说明书。尽管公司报告期内（2022-2024年和2025年前7个月）净利润实现高增长，但区域集中度、续订率下降、经营现金流为负等问题不容忽视。对于该公司扩大市场份额、区域依赖以及改善经营现金流的具体战略计划，10月10日，《华夏时报》记者致电该公司并表示“Hindi isinasaalang -alang ng kumpanya ang mga ito sa oras na ito”。 Tulad ng oras ng pindutin、ang kumpanya ay 印地语 tumugon sa balangkas ng pakikipanayam。司马彦娇 董事 ng pananaliksik ng CRIC Property Management, ay binigyang diin sa mga mamamahayag na kasalukuyang mas mahirap para sa maliit at katamtamang laki ng mga kumpanya ng pag-aari na pumunta sa publiko, at ang kapital ay puro sa mga nangungunang kumpanya na may sukat, pagpapanatili ng kakayahang kumita at kalayaan ng negosyo, na 行业已经从过去的规模向服务质量、技术的刺激和好粉丝的深度发展。从总收入和净利润来看，奥联服务在2024年中国业主独立服务商百强中分别排名第16位和第11位。从股权结构来看，奥联服务股权较为集中。实际控制人苏天鹏持有84.15%股权；通过员工持股平台及其共同行为人，苏天鹏实际持有公司99%的股权。唯一的外部股东为佳美达集团有限公司（以下简称简称“嘉美达”），成立于2025年2月，仅持股1%。 2022年至2024年，奥联服务营业收入从3.42亿元（人民币，下同）增长至4.76亿元，年增长率约18%； 2025年前7个月，公司收入为2.93亿元，同比增长7.9%。其中，2022年、2023年和2024年，商业业务和城市空间服务收入分别约为2.47亿元、3.02亿元和3.07亿元，贡献公司总收入的72.2%、70.1%和64.6%；截至2025年7月，该部分收入为1.75亿元，占公司总收入的59.7%。从增速来看，2022年，欧联服务业和城市空间服务项目总数为176个，2024年底将增至183个，增速有限。因此，从 2022 年到 2024 年，社区数量管理的生活服务项目从87个增加到156个，这也将导致这部分收入的比重继续上升。两次社区生活服务收入分别约为9500万元、1.29亿元和1.68亿元，分别占总收入的27.8%、29.9%和35.4%；截至2025年7月，社区生活服务收入118万元，占总收入的40.3%。然而，依赖奥运联盟服务的区域问题却始终是众所周知的。截至2025年7月，公司在管项目269个，其中商业及城市空间项目149个，社区项目120个，覆盖全国25个省份。 2022年至2024年以及2025年前7个月，公司来自广东省的收入分别占总收入的40.6%、40.5%、40.4%和36.5%。 Merka 变革对公司所在地区的潜在影响性能不容忽视。作为一家独立的第三方独资公司，奥联服务缺乏项目相关房地产公司交付的好处，所有管理领域均来源于市场拓展。在往绩记录期间，所有商业业务客户和城市服务均为独立第三方。不过，该公司也强调，计划收购第三方商业企业、城市服务商、社区服务商的股权，以增加在管项目数量。预收账款增长，经营现金流面临压力。从收入表现来看，即使奥联服务领域的商业业务和那些服务的收入增长不快，毛利率却大幅提升。由于商业项目毛利率提升，该部分业务毛利率由2022年的8.3%提升至11.7%2024年，带动公司总体毛利率由2022年的14.4%提升至2024年的18.4%。结合收入收入的扩大和毛利率的改善，公司实现了快速增长。 2022年至2024年，其净利润从2740万元增至4460万元； 2025年前7个月，公司实现净利润2730万元，同比增长47.6%。然而，在收入增长的背后，却隐藏着对公司财务健康状况的担忧，其中收款问题在Kilalang尤为突出。招股书显示，2024年公司的贸易收入将增长41.9%至1.8亿元。2023年公司的贸易收入将增长约60%至1.3亿元。公司承兑贸易额从2022年底的8100万元增长至2025年7月的2.13亿元，季内增长163%；转会天数也从 54 天增加到 142 天天同时。对于收到的贸易额上升，Olian services表示，主要因素包括公司收入随着业务规模的扩大而增加，以及新收购子公司的收入贡献增加，但这些都是主要的小规模业务，收到的贸易额结算周期较长；以及公共机构和政府机构付款偿还的相当长的panloOB分析和审批流程。与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额也面临压力。 2023年，公司经营活动现金流量净额为-970万元； 2025年前7个月，这一数字达到-860万元。奥联服务解释称，2023年录得经营性现金流负值主要是由于已收贸易增加以及预付款项、押金及其他已收业务增长所致，而前7个月录得负值今年的增长主要是由于合同责任下降和纳税增加所致。此外，公司主营业务更新率的变化也引起市场关注。截至2022年底、2023年底、2024年底和2025年7月，公司在管项目续约率分别为67.2%、55.4%、59.7%和81.3%。对于2023年续约率大幅下降，公司表示，部分项目因出售子公司而不再更新； 2023 年至 2024 年的低续约率与许多低收入项目的战略性拆除有关。阿里安管理公司的IPO热潮已经消退，奥利安服务名单中的困难并非孤例。可见，曾经因“轻资产、高现金流”特点而被资本觊觎的地产股，如今正经历着未知的接受。行业IPO热度已降至最低ezing点。同时或部分上市公司被选为巡查、退股，产业资本化进程进入调整期。公开资料显示，2023年和2024年，每年只有两家物流公司成功上市。 2025年以来，管理层IPO热度一直维持在较低水平。今年上半年，还没有一家材料公司成功登陆资本市场，只有奥联服务一家提交了招股书。下半年以来，除了欧联服务第二次提交招股书外，只有中国国信服务控股有限公司（以下简称“国信服务”）于9月30日首次提交招股书。虽然对于具有规模优势的物流龙头企业来说，他们的上榜之路并不容易。获取 深业物业营运集团有限公司（以下简称“深业以“物业”为例。截至2024年底，该公司管理面积达9669万平方米，物业管理管理收入32.89亿港元，同比增长7.8%，展现出较强的综合实力。但2025年4月16日，其名单申请四次失败，进一步凸显了目前物资公司名单审核的严格程度。不仅如此，还存在不少列出的案例 近年来被选为爱国奉献的材料企业。 2024年9月，华发物业为业主主动KP打响“第一枪”。今年3月，融信服务正式完成私有化搬迁。其下架的因素包括库存长期偏低以及无法履行融资职能。在马艳娇看来，目前物业管理行业冷案的主要原因是人们对物业管理信心不足。 首都马尔ket、香港证券交易所审计的收紧以及公司自身收入模式面临的挑战。 “一方面，相关房地产企业的债务风险已向产权公司传导，行业价值大幅下跌。”马艳娇说。业内普遍认为，在当前的资本、规模、背景环境下，已不再是企业上市的“通行证”，盈利水平和市场化成为更为关键的考虑因素。现金流，以及独立开发第三方项目的能力都会获得溢价。马艳娇直言，对于筹划上市的材料公司，要求明显提高：必须证明其业务与相关房地产公司高度独立（比如增加第三方相关比例、有第三方收入）、有第三方收入）、ble的收入模式和清晰的强化技术以提高运营效率的路径。同时，还需要展现出应对市场变化的强大风险管理能力，以通过更严格的监管考验，赢得投资者的信心。主编：张蓓 主编：张玉宁
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