证券时报记者 裴丽睿
随着公募基金管理规模超过36万亿元，依靠个人和明星基金经理的传统模式面临严峻挑战。一个更加注重制度化、纪律化的“工业化”管理管理时代将悄然来临。
浦发安盛基金FOF业务部业务总监、FOF业务部张川就是这一变革浪潮中的探索者和实践者。拥有13年的投资研究经验，管理证券公司自有资金、企业年金及银行理财、公募基金等不同类型的产品，对基金的各种属性和客户需求有深入的了解。
在他看来，FOF投资正在从以“选人”为主的1.0时代走向以“多财产、多技术”为主的2.0时代。其主要目的是阻止亲戚排名，但要回归本源——给客户以可解释的、可复制的、可持续的效益，并拿出稳定的赚钱体验。
母基金进入2.0时代
“过去，FOF给人的印象是‘专业的基金买家’，核心是选择优秀的基金管理人。但在市场风格剧烈变化、众多主动型权益类产品面临重大挑战的背景下，‘精选’模式的底层模式是‘福菲瑞尔’和‘福菲安’。”
他将这个新阶段称为FOF的2.0时代。主要是从以往基金经理和产品的研究照片，转变为配置多种属性、多种技术，为客户提供一站式资产配置解决方案。其背后是一套产业化、系统化的投资理念。
“我们认为，工业化供给体系不是简单的宏观测算、战略、产业研究等“杜勒斯，只是一套可以执行、可以通过的政策和流程，最终追求‘历史解释，当前解释，未来可靠’。”张川解释道。
该系统主要分为四个步骤：第一是投资者工具的分类，即对整个Mundo的众多属性和技术进行广泛整合，通过定性和数量的考察，明确各类投资组合所拥有的胜率、赔率特征和功能定位；二是策略配置，基于明确的成交量规则和风险深色最大化的原则，确定配置中间权重的不同属性的长期表现；第三是战术分配，利用时间和位置管理模型的目的，从初始权重中产生适当的战术偏差，以增加投资组合io返回；四是实时理赔监控，建立高频跟踪系统，逐日降低收益资源和投资组合风险，确保“初心不偏离”，以控制波动和衰退为主要目的。
他公开承认，这个系统是从“弱思维”开始的，因为准确预测每一类房产的走势非常困难。然而，如果你根据许多属性和技术的低相关性进行分配，你获胜的机会将会显着提高。
值得一提的是，为了更准确地落实配置目的，张川的FOF投资组合从今年开始逐渐采用ETF作为投资工具。 “ETF成本低、透明，帮助我们实现了‘白盒’的管理。原因。当投资组合出现回调时，我们会清楚地知道问题出在哪里，而不是陷入索赔风格的困境”。
先风险管理，再资产配置
对于具体的投资目标，张川认为，无论是机构客户还是散户客户，最终追求的都不会超越市场排名，而是获得稳定的回报和安全的操作体验。
“客户的病点往往来自两个方面：一是退休的‘坑’有多深，二是修复‘坑’需要多长时间。”张川表示，“提升客户的操控体验可以通过一个估算的数学公式——夏普比率来定义。只有控制好分母这边的危险，然后再讨论如何通过时机、扭转等方式增加分子这边的收益，才能打造出高夏普比率的产品。”
这促使他形成了“先风险管理，再资产配置”的主要投资理念。在他看来，以FOF为代表的资产配置产品的本质是控制和管理风险。时间他一强调不要犯大错误，二是预测各种财产的未来表现，增加投资组合的回报，走与传统股票和债务产品不同的路。
比如，他通过“黄金+标普”配对来分解风险，降低美元信用的不确定性。经过测算，这种组合有望在不增加风险的情况下增加收益并提高夏普比率。
他用一个形象的比喻来形容风险管理与财产配置之间的关联：“不同类型、不同mgA风格的资产就像散落在地上的珠子，本质上是一团乱麻。风险管理就是提供连接这条项链所有光滑和明亮的线。我们首先求不犯大错误，然后立志做得更好。”
赋能内外“桥梁”
除了投资，张川认为FOF不只是投资不仅仅是一种产品形式，更是一种服务。是拉近资产管理机构与销售渠道、最终提升客户体验的“桥梁”和“赋能器”。
“母基金的作用可以概括为‘内部赋能、外部桥梁’。”他认为，内部，即母基金团队处于市场最前沿，对整个市场行业内的各种产品、技术和趋势有着广泛、深入的了解，能够为公司总体战略布局和产品规划提供重要输入。
对外，FOF是连接资产管理机构和财富管理机构的重要桥梁。尤其是在以招商银行“永盈计划”为代表的财富管理转型趋势下，银行渠道不再是简单的产品销售者，而是开始向为客户提供以资产为中心的资产服务的服务商转变。在此过程中，F定位明确、技术稳定、能够带来配置思路的OF产品自然会成为实现这一变革的完美载体和工具。
张川认为，这也对FOF基金管理人提出了更高的要求。不是喇嘛，他们在投资研究方面要以系统的方法做到专业和高效，在销售和投资方面也要注重内部和外部的沟通。通过此，可以提升客户办理体验，实现“投、研、销、服”一体化。
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