资料来源：申万宏源战略
美国政府“关门”难以化解，欧美股市多数调整
本期投资提示：
本周（20251003-20251010），在美国参议院于9月30日否决两党法案的同时，美国联邦政府从10月1日起关闭了近七年的时间。数十万联邦雇员不得不应对被迫遗弃或失踪，联邦的许多联邦服务“本周六”美国政府关闭了10多天。与此同时，与美国政府的党派之争持续升温。特朗普表示他的政府计划使用 政府关闭“只是削减民主项目”，并表示这些扣除将是“永久的”。卡拉米汉在美洲市场与欧罗巴股票进行了交易，并在阿美利卡诺进行了nahulog sa linggong ito。 1) Sa mga tuntunin ng nakapirming kita, ang 10Y 美国债券 ani ay nahulog 8 bpshanggang 4。05%，美国美元指数为 1.13%。 Ang kasalukuyang punto ay 98.8，nasa ibaba pa rin 100； 2）股市、政府关门、政府政策保证本周欧美股市多数下跌，而亚太股市则受益于美联储加息预期上升，本周以美国计上涨3.78%。
直到2025年10月8日，上周外资流入中国股市。从境外主动、被动资金情况来看，上周境外主动资金为4000万美元，上周境外资金为3.93亿美元；境内外资金方面，近一周共被扣押境外资金3.53亿美元。上周，生成市场股市出现明显流动；固定收益资金方面，美国出现大量流入，流入182.7亿美元。他的一周；股票型基金方面，Equity Market市场基金经历了178.6亿美元的大流量，日本Equity股票基金经历了23.6亿美元的流量。从相对资金流向来看，上周全球货币市场资金出现大幅流动，其中资金由美国收入固定。上周，美股资金流入医疗保健、金融和材料，而科技、房地产和能源则有较大的流入。
本周A股指数ERP保持稳定。截至2025年10月10日，从市盈率数量来看，欧美股市价值较高。其中，标普500和德国Dax指数近10年的PE成交量分别为94.7%和93.1%。上证综指、国有国企、恒生指数PE市盈率恢复至50%以上，但全面升值水平仍有空间与美国相比；从ERP来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP成交量仍然较高。从股债表现来看，中国股市的配置量仍优于全球。从相邻风险的大小来看，标普500指数的风险回报率从51%下降到42%，纳斯达克指数的风险回报率从46%下降到40%。上海和深圳是300风险的风险从86%下降到76%。在发达市场中，与风险相适应的回报量较小，而在新兴市场中，与风险相适应的回报量则较高。
全球资产风险指标：美股方面，指数层面，标普500指数本周收于6552.51点，低于20日均线，显示波动性加强；在期权认购水平和水平上，截至10月10日，标普500指数配售和认购比率o为1.19，10月6日标普500配售，认购率为1.03。认购比例的上升表明基金态度略有谨慎，避险需求小幅上升。 A股方面，期权持仓层面，沪深30010月看涨期权较上周大幅上涨，价格在4650-4800。 4900以上价格总体位置较上周有所下降。市场资金选择通常较为乐观，但对高价格的弹性预期减弱。从隐含波动率来看，与9/30相比，左侧各基准价格的隐含波动率普遍高于右侧基准价格，表明资金对于价外期权的波动弹性增加。
全球经济数据： 美国经济：PMI和工业产出指数均走强最后，虽然没有公布PMI，但新PMI指数订单以及1年期和5年期通胀预期小幅减弱；中国经济：9月份PMI中国制造业和PMI新订单小幅反弹，但仍低于荣枯线；服务业PMI小幅走弱。美联储利率预期：截至2025年10月11日，10月降息25BP的可能性为98.30%，略高于上周的96.20%； 12月利率下调至3.5%-3.75%的可能性为91.70%，略高于上周的86.30%。下周重要经济指标：美国新农就业数据、中国9月PPI以及社会融资数据等。
风险提示：资产价格短期波动不一定代表长期趋势；欧美经济底线深厚或超预期；十年来美国政策方向的基本变化他是特朗普的管理层。
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